(转帖自数码多) 评漫步者收购STAX(摘录)

smilence · 发表于 2012-1-13 00:51:22

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漫步者在耳机领域的市场地位与STAX有着明显脱节，两者是否能形成1+1>2的效应呢？这很难形成统一观点，因此出现了明显分歧的两派意见也是情理之中的事情。
STAX在发烧友小众圈子中拥有良好的知名度和美誉度，但却被漫步者以900多万人民币的代价就100%收入旗下，很多读者对此发出感慨，便宜，实在是便宜，它仅仅价值3-4套北上广普通民宅的价格。作为一个有着良好技术和美誉度的品牌，STAX为什么愿意便宜售出？

在漫步者公开的《收购资产公告》中，公布了STAX四年来的财务状况[折算人民币后]，今年1-10月，STAX销售额为约1666万元，毛利润约547万元，净利润约237万元，总资产约1106万元，应收账款约197万元，负债536万元，虽然营销规模很小，但财务状况并不算糟糕，目前处于盈利状况，并不是有毒资产，财务状况并不像是贱卖的原因。

漫步者方面给出的解释是，STAX生产规模太小，面临着难以突破的瓶颈，例如资金支持、无法运用先进的工业设计、模具开发，更加精密的加工环境以及市场推广等等，而这些方面，漫步者则有着优势。公告中称“虽然STAX在静电耳机技术上存在较大的优势，但是静电耳机技术有可能会被更先进技术替代，如果公司不能进一步在产品的各项新技术开发方面继续投入、提升，也可能会被市场淘汰。”这也反映出STAX的焦虑，有个能弥补自己不足的伙伴，有利于STAX进一步发展，漫步者称这才是STAX愿意成为漫步者全资子公司的原因。漫步者方面也表示，STAX的生产研发部门维持不变，STAX继续保持在日本研发与生产，漫步者提供协助。

在《收购资产公告》中，声称“还计划推出基于静电技术的新品牌，以便携式的静电耳机产品为主打，进一步拉低售价门槛，起到承上启下的重要作用”，这基本解释了漫步者对耳机项目的规划，上即保持独立性的STAX，中端为新品牌，中低端品牌应该就是漫步者，结合漫步者近期发布一系列自主研发的耳机，告别ODM的市场动向来看，这种品牌布局应该已经形成定案，或将长期影响漫步者的耳机项目的发展。

更多人关心的是能否用上平民价格的静电耳机，现在静电耳机动辄数千元、数万元，高高在上难以普及，而漫步者接手之后，情况能否有改变？在《收购资产公告》的风险提示中，也提到了“STAX生产的高端静电耳机，如不能贴近市场的价格需求，就可能出现不被大众市场接受”，这隐约宣告了，静电耳机的门槛会逐渐降低，但结合STAX财报来看，STAX静电耳机的毛利润和净利润比起耳机行业的暴利明显偏低，我们认为短期内漫步者不会去大力干涉STAX的价格体系，出现大幅降价的可能性几乎为零，不过漫步者也表示，会让中国区的售价更加合理一些。我们认为，“平民化”只能作为一个中长期的美好愿景，短期内难以实现。

漫步者收购STAX，也可能出现波折，之前罗技收购UE、创新收购剑桥都没做到真正意义上的融合，STAX是否能顺利融入到漫步者的体系当中，需要时间考验，最大的挑战就是，漫步者缺乏经营高端品牌的经验，除此之外，并无太多潜在风险，即便STAX无法实现更高程度的盈利，但其技术也将对漫步者的耳机项目起到积极的促进作用，从收购案公告发布之日起，收购本身就已经产生正面影响，在大盘低迷的情况下，漫步者股票逆市大涨了近6%。我们对收购本身以及漫步者耳机项目的发展报以相对乐观态度，这与当年ODM几个好耳机发布H系列不一样，这次漫步者有备而来了。

sentence · 发表于 2012-1-13 01:00:07

文章还可以，比他们家的评测强多了

smilence · 发表于 2012-1-13 01:02:43

原帖由 sentence 于 2012-1-13 01:00 发表
文章还可以，比他们家的评测强多了

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但或许还不及他家照片的水准

cbcb19 · 发表于 2012-1-13 01:35:27

中国企业收购日本公司，值得庆贺！
相信中国企业会一步一步走得更好！
以后让洋鬼子过着“崇洋媚外”的生活！

carlsa · 发表于 2012-1-13 02:27:06

能以这样代价收购STAX很划算！
也表现出中国的强大。

chen0706 · 发表于 2012-1-13 03:49:29

25%ROA、50%ROE的资产，以不到两倍PB价格收购，这种好事，当下的股市都找不到……而且考虑到009的配套耳放还没有上市，这个业绩应该还能维持一两年。

当年情 · 发表于 2012-1-13 08:28:50

stax这么便宜的价格，俱乐部的一些大佬都可以直接收了

pzs1232002 · 发表于 2012-1-13 09:13:30

今年选股可以考虑漫步者了，领导班子有头脑有手腕的

zslys · 发表于 2012-1-13 09:23:31

..........爱得发碉堡了

1luby1 · 发表于 2012-1-13 09:33:13

支持漫步者

冰凤凰 · 发表于 2012-1-13 09:45:16

,人家看重的是漫步者的生产线

davidxtb · 发表于 2012-1-13 09:50:14

日本的企业相对来说会好一些
但欧洲的则确实存在很多问题，融合会是大问题。西门子手机收购、阿尔卡特手机收购都是典型的毒资产了。但IBM的收购迄今还算是成功的，虽然前一段时间出现过经营业绩的下滑并搞得柳传志再度出山。

三寸刀 · 发表于 2012-1-13 09:51:36

我觉得应该是互惠互利的事情！

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